白银下行或是逢低买入机会

从最新的CFTC持仓报告来看，截至2月19日，Comex白银投机性净多头持仓为7818吨。自2018年12月中旬以来，投资者的白银净头寸一直为多头。

在最新的报告期中（2月12日-19日），非商业机构大幅减持其净持仓水平（连续第二周），减少幅度为456吨，主要由于新增空仓（365吨）以及多头平仓（91吨）。

虽然投资者在今年以来增加其净多头头寸，但是投机性净多头持仓占全部未平仓合约的比率仅为24%，远低于历史高位61%。

分析师Boris?Mikanikrezai认为，这意味着投机者在2019年有大量的增持空间，或将推升白银价格进一步走高。

根据Fastmarkets的预期，上周ETF投资者减持其白银持有量34吨。

在过去1个月中，ETF投资者减持白银82吨，自今年年初以来，已经减少347吨。也就是说，白银持仓量在今年以来下跌2%。

Mikanikrezai认为，ETF投资者对于白银的态度维持负面。而白银现货价格走低可能进一步影响ETF投资者的看跌情绪。但是，白银价格大幅下行可能引发逢低买入。目前来看，ETF投资者处于观望状态，等待现货白银价格进一步下跌。

Mikanikrezai还指出，尽管白银ETF流出通过减少货币需求对白银现货价格施加下行压力，但是投机性需求的变化对于白银的影响更大。投机者自年初以来增持7095吨已经远远抵消ETF投资者的减持规模。

综上，Mikanikrezai认为，投机者仍有扩大净多头头寸的空间，白银ETF投资者的谨慎立场可能被逢低买入所取代。同时随着美国经济周期接近尾声，白银的避险需求可能增加。因此，白银自2月末以来的下行为买入机会。